暴风的启示录：互联网公司在A股也有“春天”

昨日，暴风科技登陆A股创业板，开盘上涨43.98%。在上市前的申购中，其网上发行初始认购倍数达到655.55倍，创下了创业板自2009年推出以来的最高纪录。IDG亚洲区总裁熊晓鸽出现在上市现场，他表示，暴风科技是第一个解除VIE结构，回A股上市的互联网公司。另一位天使投资人蔡文胜则直接表示，暴风科技或许会引发一轮A股回归潮。

A股上市有何难点

在人们的印象中，互联网公司如果寻求上市，美股或港股市场是首选。原因在于大部分互联网公司获得的投资都是美金，都是做VIE结构的。这不符合国内要求。

“VIE结构”，也称为“协议控制”，为企业所拥有的实际或潜在的经济来源，但是企业本身对此利益实体并无完全的控制权。这个架构并非是临时的存在，新浪是第一个走通VIE架构这条路并成功在美国上市的，此后，VIE架构就成为中国互联网企业在海外上市的几乎唯一方式。

那么为什么说VIE结构会构成障碍呢？这是因为这个看似完美的结构对于国内的监管是个问题。控股股东、实际控制人等情况不知道如何核查。更麻烦的是资金流动复杂，在股权安排方面经常存在的对赌条款等特殊承诺，其合法性也无法查证。因此国内不接受这种结构。

2006年—2008年，暴风科技当时的运营平台先后接受了IDG、Matrix共计超过2000万美元的投资。在2011年，IDG、Matrix退出暴风科技，2012年VIE结构完全解除，暴风科技宣布将上市地变更为A股。

除了改变VIE架构之外，要在大陆上市的公司，必须是盈利的，而且每年盈利都要递增。但互联网公司难以满足这样的盈利要求。而对于盈利条件，美国纳斯达克市场却没有任何限制。

暴风科技此次登陆A股，也被一些媒体戏称为“断臂”。暴风科技副总裁王刚此前表示，暴风影音不像其他视频网站，不会通过烧钱买独家来抢占市场。版权费用的相对减少，无疑是为暴风科技上市保驾护航。