揭秘暴风科技回归A股始末：妖股是这么创造的

对于依靠人的互联网公司而言，将大概100多个被激励员工放在有限合伙企业的暴风科技，这不仅是一种员工激励方式，而且有利于冯鑫一人控制。金石投资、和谐成长、天津伍通、深圳市华为投资控股有限公司等16家机构投资人拥有股份39.77%，其中和谐成长10.8889%，金石投资5.7991%。

“回归之前，冯鑫的持股比例没有现在这么高。”以财务顾问著称的华兴资本董事总经理、境内资本市场业务主管魏山巍表示，之所以暴风的回归过程中做出这样的安排，成立三家公司来让冯鑫和员工持股，就是因为有限合伙人的上限是50个人，因此为了让实际控制人冯鑫增加自己的持股比例，设立了三家公司：融辉似锦、瑞丰利永和众翔宏泰。“提高实际控制人冯鑫的持股比例就在一定程度上保证了冯鑫对公司的控制力和稳定性。”魏山巍指出，这三家公司冯鑫都是作为GeneralParn-er，即普通合伙人——有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任，而冯鑫这样的“普通合伙人”对合伙企业债务承担无限连带责任，他对公司的控制权以及稳定性对所有人、中小股东都是很重要的。

被隐没的时间安排

商务部和外管局审批程序的顺利与在证监会的坎坷形成了鲜明的对比，暴风科技遭遇了证监会停停走走的审核“不稳定期”。

专门负责帮企业回归拆VIE的华兴资本魏山巍指出，其实暴风回归的方式有多重选择：如果以境内运营实体“VIE”作为上市主体，那么可以有两种方案：其一，让VIE公司收购WOFE公司，这种拆法大概要走五步：其二，也可以让境外投资人直接投资VIE，只要三步。

而如果选择以境内壳公司(WOFE)作为拟上市主体，那么也可以选择是保留境外投资挂牌新三板，还是简化境外股权后境内IPO。

而暴风回归过程中的财务安排是比较高明的。“因为拆VIE首先要决定的就是你是准备回来后做一个纯内资架构，还是一个合资架构，接下来就要分拿VIE做主体，还是拿WOFE做主体。这里面有多种排列组合，不同的方案。暴风属于完全转回国内做纯内资的主体，而且是用VIE上市的，最后也没有收购WOFE公司（由金石和另外一家公司收购了），这样的安排其实在一定程度上可以节省一定的时间。”魏山巍称。