阿里巴巴上市一年：隐忧显现

今年5月，该公司被勒令关闭淘宝台湾网站，并因未获当地营业许可被处罚款。当然，这不会限制其他国家的人在其中文网站上购物，但这一事件可能会影响到它吸引某些国家经销商的能力。

强劲的增长也许无法持续

在最近一季度中，阿里巴巴的创收率，也就是公司在每笔交易中获得多少收入的能力，从之前的2.52%降至2.33%。虽然它的营收同比增长了28%，但却逊于分析师预期。该公司中国的商品交易总额（GMV），一个关键指标，增速降至36%。券商韦德布什的分析师称，商品交易总额增长放缓“或许不会就此止步，这会严重影响阿里的增长”。

在IPO之前，公司2014年的营收较2013年增长了52%，而净利润增长了170%。在最近一季度中，其GAAP利润增长了148%，但这在很大程度上是它减少在子公司阿里影业中的投资并将其剥离出报表的方案所致。不计阿里影业的影响以及其他一次性收益，non-GAAP口径下净利润仅增长30%。

过于依赖中国经济

阿里巴巴的绝大多数收入来自中国消费者。在最近一季度中，来自中国商业零售业务的收入为21亿美元，占总营收的75%。阿里巴巴警告称，由于目前中国经济增长放缓，其营收与利润可能会“受到极大不利影响”。

对中国经济的担心在最近几周来持续发酵，中国政府本周还两次贬值其货币。很多像英特尔、苹果这种与中国密切接触公司的股票都出现了抛售。不过，这些美国公司受到的影响远不及阿里巴巴。韦德布什的分析师将阿里股票从“跑赢大盘”调降至“中性”，报告中就提到了宏观经济的风险。

中国的新规可能会影响公司增长

在中国经济中，阿里的业务属于一个快速发展的新行业，这意味着该行业的监管规则可能突然生变。就在上市前几个月，中国央行宣布，将限制中国消费者在智能手机支付服务上的交易金额，这可能会影响到阿里的移动支付公司支付宝。阿里巴巴在招股书中曾警示，支付宝服务如果受到限制，就有可能损害到公司的业务。