观点：阿里两天跌掉一个苏宁，为何？

第二，中国电商整体已经从过去的高增长进入正常增长，其中网购增长仍然会较快，但也从最初的高速增长，进入了较快增长期。根据艾瑞的数据，整体电商在过去几个季度的增长已经下降到了20%左右的水平，其中网络购物会好于整体水平，但也已经出现趋势性放缓。

第三，阿里自身的规模因素。由于阿里一年交易额已经达到几万亿元，其增长水平也会越来越接近和代表行业平均水平。

第四，移动化导致货币化比率下降。其综合货币化率从一年前的2.52%下降到了2.33%，这是因为移动端交易额的占比快速增加，而其货币化比率提升的速度要慢得多。尽管移动端货币化比率已经从一年前的1.49%提升到了2.16%，但这一水平仍然比PC端低不少，而随着移动端交易额占比超过50%，其货币化比率将越来越代表整体的货币化比率水平。

第五，中国智能手机用户增长进入停滞甚至负增长，而在去年之前则保持了高速增长，这让阿里巴巴这样以中国业务为主的公司充分享受到了智能手机用户规模扩张带来的红利，而现在则需要承受红利消失的压力，这体现为年度活跃用户和移动月活跃用户增长曲线的陡峭下降，到这个季度这两个指标分别仅为32%和63%，而在三个季度前还分别为52%和138%。

在这些因素中，行业整体增长水平，自身规模限制，智能手机用户增量等因素很大程度上是无法逆转的，而与京东之战则存在不确定因素，且需要更长时间才能出现趋势，因此在未来一段时间，移动端的货币化比率会对其营收状况产生决定性的影响。