一个投行从业人员对酷派奇虎之奇酷手机争议的专业看法

【2015-9-9 作者：phanxing 曾为CPA、律师，现为投行从业人员】

2014年11月写过《一个投行从业人员关于獐子岛事件的专业分析与预测》，2015年6月写过《乐视网财务事项分析：一些与很多质疑者不同的看法》。都有点长，虽自我感觉良好但也收到不少骂声，故本文只直接表达观点及要点。

一、背景

1、财经文章已经很多了，不少都在指责酷派脚踏两只船，娱乐至死；

2、双双发表的公开信等；

3、其实整个合作过程酷派集团发布了正式公告（去巨潮资讯网查酷派集团的公告就可，特别是2015-2-12的通告）。

二、酷派奇虎的合作过程

1、组建合资公司，酷派以大神手机业务作为出资，奇虎以4亿美元作为出资，各持股55%及45%；

2、大神手机业务估值：大神2014年1月由酷派推出，2014年度销售额5亿美金，按市销率1估值5亿美金（估值考虑：可比公司市销率为1.93，但因大神有点弱故有打折，却也考虑了大神的优越性及和360的协调效益，即合作会很美好）；

3、2015-4-23，完成股权交割。另有关联交易：360要向大神手机缴纳软件预装费（费率为售价的1%-5%），互联网企业不容易，既要讨好用户，又要交场子费，赚钱还得再去忽悠第三方；

4、2015-5-25，奇虎增持，股权比例变为50.5%和49.5%。

三、对酷派奇虎财务的影响

1、对于酷派：大神业务就是一个手机品牌，资产为0，出资是以大神品牌、知识产权、业务、人员，相当于把员工换了个合同，拿优盘拷出去一堆电子资料；

2、对于奇虎：真金白银拿出了4.5亿美金，相当于28亿人民币，去发工资给原大神的员工，若能够赚钱与酷派五五分成；

3、对于大神手机：2014年度卖了400万台，网上排第三，价格800-1800元，利润率约10%-14%，酷派是拿出了一块不错的业务；

4、老周刚一接手，就卖大神手机低至399元，还号称其实很后悔没有定价更低。这样，酷派立马就受不了了，原来大神是要并入酷派集团财务报表的，立马业务亏损很大，这也是为什么在短短一个月内，奇虎增持，酷派宣称控制不了降为合营企业。毕竟，投资亏损比业务亏损好看些，精通企业会计准则的应该不用我多解释；