互联网2015：诸神退位，小米神话难再现

在一段时间以后，想象力开始让位于残酷的现实，小米未必就能轻易取得三星目前已经取得的成绩，和诺基亚曾经获得的成就——在电子消费领域，几乎还没有一家公司仅仅凭借各种诱人的故事和创新的营销手段，就能让用户长期驻留脚步，无论如何，你首先必须是一家性价比优秀的产品公司。

在这篇文章中，我为作为手机公司的小米设定了两种可能：2016年手机销量分别为8700万部和1.45亿部，并假定两种可能性分别为65%和35%，据此对其估值150~170亿美元。这意味着，如果小米不能扭转目前的局面，即便200亿美元的估值，也面临进一步挤泡沫。

和小米一样遭遇神话褪色的创业或已IPO公司，还包括：

美团和大众点评。这两个O2O领域排名前两位的神话，迫于资本和竞争压力，不久前已经合并，尽管最近传出新公司可能很快以150亿美元的估值融到30亿美元，但新公司已经为投资机构控制，未来有陷入管理层、资本、腾讯等多方内耗的风险，而且行业竞争并没有因此减少。

唯品会。“一家只做特卖的网站”的唯品会，被认为是比京东更会赚钱的B2C网站，市值曾在很长一段时间都在100亿美元以上，不久前因为财报不达预期，其股价一天就跌掉了27%，这暗示其面对的巨大脆弱性。目前虽然已经有所反弹，但11月份以来的跌幅仍然接近30%。早在去年初时，尹生曾在《被高估的唯品会神话：利润说明不了什么》中，点出了其面对的潜在风险：

决定一家互联网公司价值的，是其构建未来行业地位的能力，而非当前赚了多少钱。尽管唯品会的净利是京东好几倍，但它的未来地位仍不明确：高毛利率的优势不可持续，供应商大规模去库存化迟早结束，三四线城市竞争加剧，“小镇青年”口味随时会变。

猎豹移动。4月份时在一篇文章中，我曾认为“全球最大的移动工具开发商”、移动端月活跃用户超过5亿的猎豹移动被严重低估，随后该公司股价的确在短短一个多月上涨将近一倍，市值一度突破50亿美元，随后我甚至认为如果其战略不出问题，可能会在2016年上半年进入百亿美元俱乐部。但我认为如果一个新对手能很快做到可观的规模，那么有必要对这个行业的壁垒高度进行重新审视：