报业寒冬：看美国六大纸媒的分崩离析

查理·布鲁贝克拥有足够的智慧投给AOL 500万美元，他也有足够的智慧坚持到史蒂夫·凯斯把AOL带大，甚至，他更令人拍案叫绝地在互联网泡沫的高潮期变现了这笔增值数百倍的投资。不过，他拿这笔钱，去做的许多事情，却显得不很聪敏。今天看来，其中最大的败笔，是他在2000年3月13日，巨资收购另一家濒危的报业集团 —— 时代镜报集团（Times Mirror），在包袱之上再加上一个巨大的包袱。《洛杉矶时报》就是在那次交易中进入论坛集团序列的。

言归正传，简单地讲，论坛集团的拆分，很简单：有活力的、前景看好的业务，留下；发行萎缩、广告下滑的报业，开路。

论坛集团的报业资产，在正式拆分前的2013年，赚了9400万美元，总收入为18亿美元。销售净利润率低得惊人，但这已经是最近四年中最高的一次了。证券市场给它的PE估值是6.3倍，远远低于市场的PE中间值。这意味着，投资者认为其创利能力将进一步走低。

用另一个说法，论坛集团旗下众多报纸，总值仅为5.33亿美元。这些报纸为美国八大城市报，其中包括《洛杉矶时报》、《芝加哥论坛报》、《巴尔的摩太阳报》。你可以抽空查一下中国的几家上市报业集团，比如浙报传媒、新华传媒等等的市值。对比是惊人的。

更为令人震惊的是，纽约时报报道，对于论坛报业来说，其与华盛顿邮报、甘耐特等共同持有的数字分类广告平台Classified Ventures带来了充沛的现金流与可观的利润，可以帮助对冲印刷版广告与发行的损失，但是，这些报业部门的资产，留在了电视部门“论坛媒体”。而论坛媒体，稍后把这部分数字资产卖给了甘耐特，准确地说，是卖给了甘耐特的电视、数字部门TENGA。

分拆前，论坛集团总负债为41亿美元，大部分是其在前几年购买地方电视台时发生的。由论坛报业分摊的债务3.5亿美元，约占总额的8%。这样的比例并没有失去理性，但是，处在风雨飘摇之中的报业集团有能力承担这一重负吗？