百合世纪佳缘合并案：新三板为何都对标纳斯达克？

但是，已在美上市企业想要回归并非易事，首先要私有化，实现退市;其次要拆除VIE协议控制结构;最后，要在国内借壳或新股首发排队上市。

整个过程操作下来，不仅需要动用大量资金，还需要耗费2-3年的时间，由于资本市场总是处于波动中，因此，时间节点把握和实施效率至关重要，稍有不慎，可能就白忙活了。

以分众传媒私有化为例，2012年8月13日，分众传媒发布私有化公告，直到2013年5月才完成私有化，历时约9个月。而在完成私有化后，分众借壳上市花费的时间更长，从最初拟借壳宏达新材(002211)再到拟借壳七喜控股(002027)，已耗时2年多时间，但依旧未能实现上市。

退市路径之辩：管理层私有化易遭诉

通常而言，私有化或退市多由管理层发起。拟退市或私有化的公司管理层，会通过引入资金新设公司，对上市公司公众股权进行溢价收购，然后，将收购股份用的公司与上市公司实现主体合并，达到私有化或退市目的。

由于多数私有化操作主要由上市公司管理层发起，很容易陷入诚信困局并产生道德和诉讼风险。究其原因主要是管理层发起私有化公正性难以保证，一方面，管理层为了低成本私有化可能会提前主动打压股价或提早通过合作方做空股价。

而不论是提前主动压股价，还是通过合作方做空，其结果都涉嫌利用内幕信息损害小股东利益。

而在美国，有大量律所以此为业，专注跟踪私有化公正性问题，主动联系小股东获得授权发起调查或诉讼。

以分众传媒私有化为例，在其刚公告私有化方案后，就遭致当地律所的质疑。一家名为Robbins Umeda LLP的美国律师事务所宣称要对分众传媒董事会成员是否违反信托责任、分众传媒董事会是否采用公平的流程、是否给股东做出了最大程度的补偿等进行调查，以全面评估分众传媒的私有化建议书。

2013年2月22日，该律所就分众私有化方案，向加利福尼亚州北区旧金山分区的美国地区法庭提起集体诉讼，指控内容包括Giovanna Parent(分众传媒私有化公众股份收购主体)提议收购分众传媒的交易触犯了1934年《证券交易法》14(a)和20(a)规定等。