互联网泡沫将如何破灭？

“上市！上市！！上市！！！”这是当年几乎所有中国互联网企业共同的理想和口号。新浪、网易、搜狐三大门户网站在几个月内相继在纳斯达克上市，新浪上市时就已经遭遇寒潮，网易、搜狐上市时中国概念已退烧，都没有在纳斯达克上讨到多少好处，网易的股价曾连续9个月跌破1美元，2002年被停牌。按新浪“教父”王志东的说法，2000年是中国互联网泡沫从顶峰到破灭的一年。博客教父方兴东这样描述道，短短一年内，中国互联网就从狂热到剧冷，从热捧到抨击，从掌声到唾骂，从得意到失意，走完了两个极端之间的全部历程。

这一切不过是十五年前的事情。

虽然与十多年前很多互联网公司从未建立起真正运营良好的业务相比，如今的投资者能从用户数量、收入和盈利模式等更具说服力的核心指标来作出判断，但别忘了，金融历史总是按照“狂热投机--恐慌抛售--市场崩溃”的脚本不断重演。想一想历史上有名的英国南海泡沫、法国密西西比泡沫、荷兰郁金香狂热事件，还有中国改革开放后的海南房地产泡沫，本世纪初的光伏泡沫，莫一不是按同一剧本交替上演。

2008年，马云说过：互联网像一杯啤酒，有沫的时候最好喝。

2014年，雷布斯发表著名言论：站在风口上，猪都能飞。

但当风停下来的时候，摔死的恰恰是飞起来的猪。

笔者可以负责任地抛出一个结论：互联网公司估值大跃进带给创始人和团队的只是纸面富贵。

举个栗子，Uber仅仅在6个月内通过两轮融资就从170亿美元的估值飙升到了400亿美元，都快戳破天了。因为在这轮互联网风潮中，投资者都把赌注压在了对遥远未来的期望上，甩开了根植在盈利上的学院派估值模型。以Uber为代表的这些传统行业的破坏者，公司估值的基础是用户增长而不是实际盈利。

图三 Uber的估值增速已经超越Facebook

对遥远未来的期望，还不如弄个探测器找地球的大表姐靠谱。

难道风投们傻吗？事实上这是地球上最聪明的一群人。