互联网泡沫将如何破灭？

风投们看上去简单粗暴地大开支票，其实早就精明地布好了退路。

一方面，逐利性让投资者们匆忙下注、投入重金来换取下一个可能成为Facebook或者Twitter公司的一小块股份；另一方面，风投们通过融资时的条款保护已经将风险尽可能降到最低。

所以看上去创业公司只要有故事有用户，就有投资人和高估值，但投资者们实际投入的真金白银只占估值中非常小的一部分。而且一旦企业出现风险，清算开始时，风投永远有比其他任何参与者有更好的机会来收回成本。除了价格以外，投资者要求的条款保护中最重要的一项一般都会是清算优先权，这个权利决定了当公司破产或者出售时财产如何分配。投资者会保证自己的钱先于其他任何人拿到。

而且，一个创业公司往往都会经过好几轮的融资，通常情况下一旦最前面的投资者设立了某项条款保护，后面所有的投资者都会要求享有同等权利，所以创业公司在经过层层融资估值节节拔高的同时，各种约束性的条款也会随之层层叠加。

到了最后，就成了虚幻的高估值全归创业者，实打实的条款权利全归投资人。

比如Uber和Airbnb一旦哪天无法再满足增长预期，就算按照估值乘以0.1的比例退出，投资者也完全能收回最初的融资成本，没准还能赚点钱，但是创始人和团队成员的账面上会消失无数的金钱。

如果这一轮互联网泡沫破灭之后，伤害最大的是创业者和创业公司的大量雇员。

图四 2012年7月，华裔姐弟Adora Cheung（阿多拉·张）和弟弟Aaron Cheung（亚伦·张）在旧金山创办了Homejoy，为用户提供钟点工清洁服务。

上个月底，美国家政O2O鼻祖Homejoy宣布关闭，该公司借鉴了Uber和Airbnb分享经济的理念，但烧钱中、未盈利，行业也不规范，用户体验不好，资金投入跟不上烧钱速度，最终死在了C轮。这也是给如火如荼的互联网创业者们敲响了警钟。

所以创业公司还是应该低下头去，向传统企业学习最基本的商业逻辑，简单靠烧钱并不能建立伟大的商业帝国。