武超则：互联网教育是一座冰山，投资"雄鹰"而不是风口的"猪"

我们看到这一侧的业务，早先比较热的手游、广告、彩票，它现在都变成现金流的业务，这个业务经过两三年的发展，爆发式的利润出来了，我们看到整个产业每年翻倍的产值增长，那这个时候我对你里面所有公司的要求，第一点，什么都别说了，你有没有业绩，手游公司当时评判都是对赌5年业绩，增长怎么样。教育行业不能这么玩，因为都没有业绩，对赌几年，怎么做。那教育、医疗、车联网的行业都是烧钱，一般公司用现金流业务赚到的钱养非现金流业务，通过时间机器把它养起来，等那个业务爆发起来的时候，这个业务不行了，但我有新的东西。在这个过程中，对它的估值影响是什么呢？上半年应该是用户数和所谓的卡位。那么未来就是收入，就是你怎么能变现，我不要求你有利润，但是你得有收入，这一点是估值的变化。

典型的商业模式，这些废话我少讲一点。

平台商这一块，刚才讲金字塔结构，最有价值的可能是平台，这里面就是五点要求：

1、门槛最高，需要对教育+互联网的深入理解。其实做教育的门槛非常高的，跟做手游是不一样的。

2、资金、人才的要求。在这个阶段，跟去年和前年要求是不一样的，因为整个行业拿到钱的人太多。

3、盈利周期非常长。如果说手游行业它是100米的赛跑，在线教育更多是5000米，可能需要跑个十年，然后第二年才开始见效了，很多人跑了三年就倒下了，可能要做好这个准备，这个行业都是长周期的。

4、巨头杀入带来的竞争压力。像很多互联网公司出现，它不一定能成为这个行业的龙头，但是它是很棒的搅局者，所以在这个过程中巨头杀入还是值得大家关注。

5、金字塔结构。金字塔，站在顶尖的人是最有价值的，但是越往上，能站上去的人越少，大部分人是需要在底座，内容产品这个领域去厮杀的。

最后，按照垂直分类我把它分类一下：K12、早教、职业教育。

K12。我们看到学而思教育，这些所谓的颠覆者、改良者或者创新者也来了，跟谁学最近到了2.5亿美金的估值，一起作业也是做了C轮融资。我们会看到，这里面K12有几个非常典型的特点：一是线下的市场足够大，这是一般非常大的市场；二是它是刚需，因为中国的高考只要一天在这儿，这个行业就会兴旺发达下去；三是有非常好的长尾效应，小孩子，我们看到新东方的客户，从泡泡少儿英语开始，会逐渐上各种年龄段、各种档次的班，长尾效应比较好，不像考研，学一下就走了。另外，K12是我目前看到最适合去做O2O的。这里面主要做几类，一类是做补习的O2O，还有是做题库，他是高频的服务，每天都要打开一下，现在很多人做学校的信息化系统也是这个逻辑，查学分用一下，但是在后面还会附加低频次、高净值的服务，比如说出国留学、移民，这种变现的时候，实际上我只要一单成功，1%的转化率，只要我传统免费这一块，比如说养了100万用户，1%的转化率，大家可以算一下，乘以高净值的服务，这是一种非常典型的适合K12O2O的变现模式。